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什么?在这些时间交易收益可超568%?!

海鲸金融 3月前 112

随着2018年第一个月份的结束,当下的美国牛市也要正式进入第10个年头了。自经济危机复苏以来,标普500累计涨幅超313%,年化涨幅近14%,已经成为美股历史上第二长的上涨行情。众所周知,美国股市(如,NYSE,NASDQDA等)的开市时间是北美东部时间早上9点半至下午4点。但是令人意外的是,华尔街分析机构Bespoke Investment Group的发现,市场这么强劲的上涨势头居然主要来自于非常规时间的交易!


SPDR标普500指数ETF(SPY) 是用于追踪标普500指数的交易所交易指数基金。Bespoke Investment Group通过研究SPY不同时段的收益,来说明非常规时间的交易对大盘的推动。SPY开盘价格为9:30 AM(ET)的标普500期货价格,然后股价追随标普500指数,体现了大盘的整体走向。由于标普500期货可以24时随时交易,所以即使SPY当日收盘价格已固定,但是这并不意味着明天的开盘价格即为昨日的收盘价格。因此通过研究SPY的交易数据,便可以追踪标普500常规交易时间和非常规交易时间的表现。


为了比较两个不同时间段对市场上涨贡献的不同,BespokeInvestment Group采用了以下两种两种策略:


盘内交易策略:在开盘时买入,然后当天在收盘时卖出,因此持仓只承受常规时间的市场波动。


盘外交易策略:在收盘时买入,然后第二天开盘时卖出,因此持仓只承受非常规时间的市场波动。


基于SPYETF自1993年的历史数据,如果仅使用盘内交易策略,自1993年来的累计收益甚至亏损5.2%。同期的标普500指数上涨492%。而如果仅使用盘外交易策略,25年累计收益则高达568%!


由于1998年至2002年开市时段的市场表现太差,导致盘内交易策略的收益相差甚远。单这4年,盘内交易策略就亏损了50%。即使是当下,自2009年以来的大牛市也无法挽回盘内交易策略1998年至2002年间产生的亏损。


那么,盘前及盘后交易为什么贡献这么大呢?


主要是因为许多影响市场的消息发布于非常规交易时间。熟知市场的投资者都应该知道,美股公司每季度财报发布时间段只有两个——盘前或盘后。此外,引发市场波动的宏观消息,尤其是美国官方发布的消息,往往选择发布于开盘前一到两个小时之内。


两个交易策略收益的不同其实也反应了个人投资者与机构投资者交易风格的不同。个人投资者更多交易于盘内时间,而机构投资更多的是在盘前或盘后出手。从前日收盘后到第二天开盘之前,17个半小时内各种影响市场的消息均会发布。开盘之后,消息被散播开来,而经历了近6个半小时的常规交易后,市场的反应也已趋于平静。


当然,盘外交易策略并不代表一定会收益高涨,也不是一种符合实际操作习惯的投资方法,它更应该被看做一种市场情绪指标。如果它的收益大幅减少,投资者就应该留心警惕了。


相比之下,买入并持有的价值投资策略更值得关注,毕竟标普500在9年内便上涨超300%,年化涨幅近14%。




source: xueqiu 海鲸金融
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