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全球投资谈 2.9,美国通胀到中国进出口,调整的市场对消息更敏感

美股基金策略 3月前 158

当乐观情绪淡化,风吹草动都可能影响市场;近几年历次大跌,美国市场ETF资金大幅流出了吗?上天入地,马斯克的特斯拉瓶颈依然待解。




Duang,又大跌,美股现在是扎实的游荡在前面提过的修正区了,这个时候切勿轻易抄底,因为一不小心就技术性熊市,要是真跌倒技术性熊市,那些比如大盘指数啊,超跌优质股啊,有现金到时候可以考虑部分买些。还是那句话,特别对于被动投资,风险控制在日常,只要你不是把近期就用的钱砸进来,只要你没用杠杆,现在的状况心慌是自然反应,很正常,但是也不至于吓哭。不出意料的话,应该下个月,我们就会听到不少对冲基金(通常会用杠杆)大亏的消息,是的,好多高手熊市活的滋润,牛市中或者牛市后期反而惨败啊。


市场还在此起彼伏的震荡,这个时候市场对一些消息、数据更加敏感。有时候,市场如果乐观情绪强烈,一些宏观的消息不利的也能解读成无所谓的,甚至有利的。比如美联储在前两年逐步走向加息的那段时间,如果美国经济数据不好,股市涨,因为加息看来不急。要是经济数据好,还是涨,基本面强劲,加息也无妨。但是,在市场敏感期,情况就不同了,前面说过,美国股市看起来是全球股市的锚,而如今,美国股市恐怕也要被诸如通胀率、国债收益率锚住了。


看看美股市场的市值,即使经过了最近的大跌,美国股市占GDP的比例已经高达152%,大幅超过了金融危机以前,甚至高过了2000年。


而与此同时,美国的通胀依然在低位:


而在这个股市高位,通胀低位的情况下,通胀预期开始增强,那美联储的加息力度也可能更强?这样的预期下,市场信心如果没昔日那么强烈的乐观,市场的震荡也会加剧。所以,接下来,美联储主席鲍威尔的发言将受到特别关注和市场快速解读,估计他现在公开说一句话也都要掂量再三啊。(有兴趣的朋友可以看看伯南克那本《行动的勇气》,里面有很多关于他和美联储同事当时考虑措辞方面的纠结和麻烦事)。


而中国A股最近更令人郁闷,弹都不咋弹一下,恰恰这个市场敏感的时候,一个重要的数据出来了,那就是中国公布了1月进出口数据,结果进出口都涨了。但是。。。进口同比大涨36.9%,顺差收窄。尽管1月的进口同比大涨,有去年春节在1月所以基数小的原因,但是毕竟这段时间人民币快速升值,逻辑上是不利出口,有利进口的,而数据确实又验证了这一点。消息一出,人民币马上大跌,体现出了市场阶段性看贬人民币的意向,因为在中国目前的经济阶段,或者大众对贸易和国家利益的普遍认知上,当然希望看到顺差,这顺差比例减少了,似乎充分体现了人民币大幅升值的负面效应,那国家是不是接下来得管管呢?


而伴随近期全球市场动荡,本身具有避险特征的美元指数本来就正在反弹,我们以美元指数基金UUP来看看:


当然,美元指数的货币对中,本身没有包括人民币,主要是欧元和日元,但是它体现的是个大的宏观背景,这个时候的人民币升值“负面”效应显现,也会加大人民币的压力。


正因为汇率的这种逻辑链条,所以过去我提过,人民币汇率涨跌不见得是关键,节奏和它与贸易等经济活动的互动和相互影响才是重点。而对于我们个人投资者,要以配置的思路进行不同币种的资产配置,此前人民币不断涨,有朋友琢磨是不是把手上美元换了,我就提过,配置海外资产是为了资产多样化和安全啊,今天贬就换成其它的,过断时间涨又换回来,这不成炒外汇了?而且主观上你并不想炒外汇,又没有炒外汇的经验,往往是在趋势已经非常明朗的时候再动作,甚至可能已经快到拐点,所以不但不是最佳点,甚至可能掉进下一个坑里,这样倒腾,光中间成本长期看反而让你损失更大。所以,请以配置,以及现金流的角度看问题,比如今后三五年有没有特别的外币的需求。


最近美股出现市场大跌,有个此前大家担心的问题也值得一提,那就是会不会因为大跌下ETF的赎回引发成分股被抛售,引发更大跌幅呢?不过目前来看,特别周一中间闪崩的锅还是让量化和自动化交易背上了,毕竟这个效果更快,符合闪崩特征。


而从ETF的资金情况来看,周一、周二两天确实有百亿美元左右的资金流出ETF,特别是周二市场大幅反弹过程中,有60亿美元流出。


可以看到,周二主要流出的是美国股票类ETF,也符合近期市场的情况。至于为啥周二反弹还流出更多,这个也跟市场走势有关,毕竟周一是盘中跳水,这ETF的赎回可不是分分钟搞定的事儿,需要时间反应。而周二开盘又一度震荡,也是有资金需要避险先缓缓。


不过从历史记录来看,2000年后市场的几次大跌,倒是没有对美国市场ETF的流入产生大的影响。


图中是几次股市跌幅大于6%的时候,此后3个月平均每月的ETF资金情况,结果依然都是正流入,2009年1月底的大跌后3个月最惨,依然每月有10亿美元左右的资金流入。而2015年8月那波大跌后3个月,更是跟没事儿一样,三个月内平均每月流入近250亿美元资金。而在2008年金融危机期间,更是出现了越跌,ETF资金涌入越猛的神奇景象。


当然,这个也与市场情绪和ETF品种覆盖有关,有时候,市场乱了,资金出来观望一段时间还是要投资,而ETF现在恰恰啥品种都覆盖,大类资产有,避险品种也有。而这十来年,哪怕2008年金融危机,最吓人的阶段其实也持续时间不长,此后牛市中的波澜更是难改多头情绪,所以很快市场起来,钱又留回去了。而这次情况有些小特殊在于,牛市后期大家比较敏感,最近债市、通胀的背景让投资者会多些谨慎,而挺长时间了没有碰上市场大跌,投资者的心理调整或许也需要更长时间。


再看看公司,最近如果看朋友圈,你一定被一个人刷屏了,那就是马斯克!朋友圈上万能之人,比乔布斯更伟大的仰望苍穹之神。当然,其实文章套路都一样,把此前马斯克人生经历的内容重新拿出来,新事件加上去,煽情词调整一下,马上又是一篇。其实,心灵鸡汤如同编程,也是一个可以迭代的过程。


当然,马斯克这次火箭发射确实激动人心,特别大负载还可回收火箭这样的技术,先不说移民火星,就是结合一箭多星技术,一次“批发”卫星发射也可以很大的降低成本,要知道卫星发射依然是目前空间运载商业的主要业务。


马斯克也是一个市场能力很强的人,你要从绝对理性角度,试验火箭你放个跑车上去干啥?但是,正是在聚光灯下,这一幕充满了浪漫主义色彩,而且跑车上天,自然的让人联想起他在地面上的大业:特斯拉,火箭成功发射后,特斯拉的财报也发了。


特斯拉是我长期关注的公司,而且恰恰是其进入一个管理和产量瓶颈期后加大关注,无论后续走势如何,这都将是一个公司发展、企业治理的好案例。因为,如果突破这个瓶颈,大规模量产,不得了,这现金流马上滚起来解决特斯拉目前的一切问题。但是要是长期不能突破,要注意,市场不是静止的,特斯拉现在竞争者是越来越多,而且产品愈加成熟,很可能特斯拉就把时间窗口错过了。


从最新财报来看,应该说,没有任何激动人心的东西,只能说好像也没啥特别糟的,继续亏损,而且是创纪录的亏,但是也在预期之内。还有分析师指出了一个隐忧,那就是毛利率快速下降。


如今,其毛利已经降到13.8%,与一年前相比,降了8个点。所以,特斯拉还需努力,而相关问题的攻克,恐怕也需要专注。围绕马斯克,科技界和大众一直对其赞美有加,但是资本市场,特别特斯拉的投资者,对其不满的声音从来不小。其中一个看法就是,马斯克的“兴趣”太广泛了,以至于投资者都无法判断,马斯克是没花足够的精力去解决产能问题,还是根本就无力解决这个问题。


在财报发布后,马斯克也被问及是否会为特斯拉寻找一位新的CEO,他的回答是,没有主动也没有被动的去为特斯拉寻找一位新的CEO,现在还没有作出改变的计划。不过马斯克也表示,在某一时点可能会任命一位新的CEO,而他自己则会扮演一个不同的角色,将精力集中在产品发展和工程方面。


我个人也认为,马斯克的强项是对复杂任务的拆解能力和工作推进的节奏感,特别在事业的创业阶段,这种清晰的目标感和激情往往可以带来很大成效。所以,马斯克后续特别适合如一个连续创业者一般,不断攻克新问题和新项目,同时战略性的思考下一个目标。而类似产能这样的强运营问题,或许真的需要交给一个此中高手来运作,无论是换个CEO,还是设一个联席CEO,或者充分授权给一个COO来做,可能都更有利于特斯拉的发展。在这方面,Facebook的扎克伯格和桑德伯格的默契配合,或许值得特斯拉借鉴。




source: xueqiu 美股基金策略
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