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全球投资谈1.23,16字解析为何学习海外投资;美元投资对抗美元贬值

美股基金策略 10月前 243

这十六个字,或许是我们持续学习海外投资的理由;用美元投资对抗美元贬值,这是什么套路?为什么有的基金不希望做大?




提及海外投资,我经常碰到一个代表性问题,那就是关于资金进出的问题,这个,大家懂得,我只能说,请按照法律法规咨询专业金融机构。


那么,在当前形势下,我们为什么还要学习和关注海外投资呢?我个人总结就是“树立意识,做好准备,保持关注,等待时机”。


所谓“树立意识”,就是什么事儿都是意识先有了,才能把握到相应的时机,就如2015年以前,在中国外汇上一度相对宽松的时候,A股还在漫长熊市,美股牛市正欢,但是如果没有意识,机会在身边晃悠,你也意识不到。所以,先把意识树立起来,日子还长,投资机会未来很多,周期也还有很多轮呢。


2010年到2013年,美股牛市正high,A股继续大跌,如果没有意识,你只能止步于骂几句证监会,感叹美国股市好,而非多走一步。


所谓“做好准备”,就是准备好知识,了解投资方法,低成本的准备和维护需要的账号和工具(适度即可,也别一下子整十几个账户),要不机会来了影响效率。比如,港股行情来了,你赶急赶忙的去开账户,结果发现好多人都在开,券商效率也下降,开好了再折腾资金,可能几天好行情都过去了。


所谓“保持关注”,就是意识有了,知识也开始积累了,就要关注各类投资机会了,当然,也不是说没目标的找,最简单的结合你的知识圈、工作圈去扩展你的能力圈。


所谓“等待时机”,其实想想看,我们现在的外汇政策比起更早的过去,还是好多了,在2015年中国A股牛市凶猛的时候,为了推动人民币国际化,甚至一度要进一步放宽外汇政策,因为人民币要国际化,不能只单向啊。只是,后来牛市崩了,人民币也一度快速贬值,让这个进程停了下来。但是,这个世界是发展变化的,未来也有新的可能,或许是大的变化,或者是小的松动,都可能给你带来好的时间窗口。


何况,期间还可能有些个人机会,比如你所在的公司在美国或者香港IPO,兑现期权后,也可能带来海外投资的需要啊。


所以,无论国内投资,海外投资,都需要树立意识,并坚持的关注和进行投入。就如A股2015年中暴跌后,你如果吓得停止一切投资,甚至可能连日常小额的定投都吓得停了,正错过了持续在相对低点积累本金,降低成本的机会,又如何充分享受未来牛市的行情呢?


最近,有的朋友,特别关注本号的新朋友提了下:是不是可以系统性的从入门讲解下海外投资方法,从意识到理念,到基本开户到美股大观,到ETF的投资技巧。事实上,在一年多前,我做过类似工作,从本周开始,也将不定期的更新重新逐步连载放上,并组织索引,希望对大家有所帮助。


最近,也有朋友咨询,此前换了美元,看美元老跌,要不要换成其它外汇,哪个可以涨?其实,这反映的是一个本来要理财,结果用力过猛,成了“炒汇"的过程。在你的资产逐渐增多过程中,从货币角度进行分散是对的,比如换些美元,但是也要注意一个比例。如果,你看人民币连续跌的时候,卯足了劲儿猛换美元,如今看美元跌,又拼了命的要找其它币换,那就失去了本来换美元的“初心”。关键是,这样折腾一番,不见的回避了风险,还可能换了谁,遇上谁跌,这可不是因为你点背,而是你的这种节奏无形中就可能是逆周期的。


在去年的《人民币大涨!去年兑换美元的人都“哭了”?》中,我谈了兑换美元或者其它货币正确的态度,其中特别提及,换了美元不是就完成了风险分散和资产配置,你得把美元用到其它投资上啊。


有朋友也疑惑,这美联储加息,特朗普减税,不是应该把美元拉高吗?这里需要注意,美联储加息确实利好美元,但是“利好”是个倾向,不是结果。美元的走势是多重因素作用的结果,而非仅看一个方面的利好或者利空。


比如,加息减税,是有让美元回流和向上的动力,但是投资要看最终收益率和预期。美国经济在复苏,但是全球经济到处在复苏,长期来看,美国经济可能更稳,美元更稳,但是这个阶段,无论成熟市场的欧洲日本,还是新兴市场,都充满机会,投资者也并不急于回到美国。另外,如美债被抛售,欧洲央行可能收紧货币政策,还有特朗普政府的时不时来些幺蛾子事儿,比如政府关门,也都是对美元的压制因素。


另外,你看美元去年跌这么多,好像也没见美国政坛有什么人出来嚷嚷,也琢磨出来了吧,这美元贬值看来符合美国国家和商业利益。是的,特朗普的口号是“美国第一”,不是“美元第一”。而弱势的美元,对美国经济现在看没坏处,一方面增强其产品在国际市场的竞争力,另一方面,从财务报表角度,美国跨国公司海外市场的收入,并到报表的时候,也能换算成更多美元,会提高企业的利润。


正因为如此,换了美元,不要让它躺着,至少用其中部分资金寻找更高收益的投资渠道。特别注意,尝试投资“对冲”美元贬值的品种,即受益于美元疲软的标的,比如前面提到的一些跨国公司,美元弱势本身提高它们海外收入贡献,美元再回流国内又受益税改,钱到了国内其实不见得美国真有多少投资项目,所以还是回购股票,加大分红,又在刺激股价。


那么,还有什么用美元投资,却受益美元贬值的品种?那就在海外市场中找,找那些股市上涨,同时本国货币对美元升值的市场。你说,我手上是美元啊,找到这些市场有什么用?简单,选择投资美股上这些市场对应的ETF即可。


这个原理很简单,容我慢慢说,比如欧元兑美元过去一年升值很强劲,那么美股的欧洲ETF就受益,因为这些基金募集美元,但是欧洲要用欧元投资当地股市,而最终这些美国市场的基金还是要以美元计价。所以,这些欧元资产折算成美元,在美国公布资产净值的时候,随着欧元升值,自然会比过去可以换算成更多美元,即在美元贬值过程中获得额外收益,这也算是“被动套利”吧。


举个例子,看看过去一年德国DAX指数、欧元兑美元汇率、美国的德国基金EWG的走势对比。


可以看到,图中深蓝色的DAX指数涨了16.45%,再看美股的德国市场基金EWG,虽然持股并不是与DAX完全一致,但也是大盘股风格,所以基本差不太多,我们可以看到,浅蓝色线的EWG涨了28%。为什么差这么多?因为EWG以美元计价,看看图中,欧元对美元同期涨了14.27%,你或许就有个起码感性的认识了,这是在欧元升值时,在美国市场投资德国基金的巨大红利啊。


我们换个情形,看看欧洲刚开始QE后,欧股大涨,欧元大幅贬值的情况:


就是反过来了,DAX指数四个来月涨了近30%,但是EWG只涨了12.58%,但是,你看欧元兑美元跌了13%还多,就可以理解了。


当然,我说今年美元依然面临压力,缺乏动力,并不是说美元今年还要继续大跌,只是可能难以有强势的反弹。而上面的案例,也是给大家一个参考,当你持有正在贬值的美元时,该如何通过投资美元资产来“对冲”美元贬值,看看,没有让你再去换汇吧?咱毕竟不是外汇交易员啊。


再看看基金行业信息,在我们印象中,发私募基金,对冲基金的,都应该希望基金规模越做越大才好,这样按照比例多收管理费,盈利后提成的金额也更多。但是,最近,美国一只对冲基金便主动减少购买,向投资者退钱,为什么?


纽约的对冲基金公司Soroban Capital Partners,旗下管理的总资产在110亿美元左右,他们决定将主力基金的资金规模缩减15亿美元,尽管这只基金过去一年也获得了两位数的收益。在给投资者的信中,阐述的理由是,尽管基金公司依然看好美国股市,但是从早期基金中退回一部分资金,让投资者可以了结一部分收益,也让基金变得更加灵活。


和这个世界上其它领域的表现一样,越大的常常越笨,主动管理的对冲基金也是规模越大,灵活性越差,因为随着你的规模增大,能承载你资金的标的会逐步变少。试想,如果基金经理是一位擅长小盘股投资的基金,看着基金规模变大,自己可以施展的空间却越来越小,这是多么难受的情况。所以,权衡下来,如果规模限制了未来的盈利空间,那一些基金宁愿选择减少规模,因为盈利部分抽成比例更高,是20%到30%,而管理费率可能就1%,甚至有些基金不收管理费。这样看来,适当缩减基金规模无非减少本来占比较小的管理费收入,当然,这个也是基金本身的预期,最终效果要看实际收益。


对于投资者来说,也需要注意,你投资的基金受到欢迎,规模增大不见得对你作为一个个体投资人一定是有益的。当年,王亚伟的“华夏大盘精选”尽管买了一堆小盘股,受到了“名不副实”的质疑。但是,业绩好啊,长期排第一,同时,这只基金长期关闭申购,让好多投资者看了干着急,提着钱都不让买啊。不过,这确实更利于基金经理的发挥,保障老投资者的利益。


那么,被动投资的指数基金和ETF会出现规模带来的麻烦吗?SPY可都快3000亿美元了。一般情况下不会,因为被动投资本身不追求超额收益,指数有啥就配啥,有新资金进入,按照指数配就是了。而且大家也可以发现,做成超大规模的基金大都是主流指数,它们的成分股通常很多,所以很分散,比如SPY的3000亿美元背后“锁定”的个股股份,也是分摊到500只成分股上。


所以,除非特殊情况,比如本来就投资小盘股,而且策略限制的范围本身就窄的ETF,突然出现大规模资金进入。这种情况,去年还出现过一次,那就是金矿小盘股基金GDXJ,因为黄金行情带动的题材股行情,让这只ETF也涌入大量资金,基金方面也发现市场中成分股的筹码有些吃紧。于是,这只ETF做了一个大刀阔斧的改变,就是把挂钩指数标准直接改了,扩大了其“小盘股”的标准,投资的标的也就多了,当然也引发了一些争议。不过,这种情况很少发生,特别如果你投资的是挂钩主流指数的ETF的时候,概率就更小了。




source: xueqiu 美股基金策略
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